68 不见刀枪的杀机：多空大战
自证券市场产生以后，投机活动就从未停止过。但期货、期权等衍生产品产生以后，投机活动更为盛行，有时甚至发生违背公平原则的操纵市场行为。为什么期货、期权具有这么高的投机性和风险性呢？原来，期货、期权交易都采取保证金制度。所谓保证金制度，、就是交易者不需要支付合约中约定的全部金额，只需要交付3%一15%的保证金，就可以完成期货或期权的交易。比如，如果保证金是10%，那么1万元资金可以做10万元的买卖！也正是因为如此，期货、期权市场上的投机性更强，风险更大。
美国证券市场的历史上曾经多次上演操纵市场、多空大战的事件。1834年，美国纽约股票市场上诞生了第一位著名的股票投机者一一雅各布·利特尔。当时，引发了人们对运河股的狂热追捧。莫里斯运河股票价格也在飞涨，而华尔街的许多大玩家认为该股票不久将会下跌，他们悄悄卖空了这只股票，耐心等待股价的回落，以便从市场上以低价买回该股票平仓获利。利特尔对此一清二楚，他不动声色，暗中组织了一个投机者集团，悄悄地在现货市场上大量买进这只股票。当卖空者们到市场上来购买莫里斯运河股票时，他们才发现大难临头，利特尔等人已经持有了这只股票的绝大部分。一个多月里，莫里斯运河股票暴涨了十倍以上！利特尔等人当初购买莫里斯运河股票的平均价格是10美元，而此时股票价格顿升至185美元！卖空者只得吞下苦果，而利特尔和他的朋友们则大发横财。
1995年，我国上海证券交易所发生了影响深远的“327”国债期货事件。1993年，上海证券交易所对社会公众开放国债期货交易。1994年10月，中国人民银行宣布对国库券利率实行保值贴补。当时1992年发行的3年期国债的基础价格已经确定，为128.5元，但到期价格还受到保值贴补率和利率的影响。由于保值贴补率的不确定性，加上市场上对是否加息看法不一，大量机构投资者涌入债市，爆炒国债期货，多空双方大量建仓。1995年2月23日，空头主力上海万国证券公司在闭市前8分钟内抛出1056万口卖单，这相当于“327”国债期货的标的——1992年国库券发行量的3倍多。在巨大的卖空袭击下，“327”国债期货价格由150.30元跌至147.50元，万国证券公司希望以此减少其巨大空头头寸的损失。为了打击这种蓄意操纵市场的行为，上海证券交易所宣布最后8分钟交易无效，并休市组织协议平仓。5月18日，鉴于我国国债期货市场条件还不成熟，国务院决定暂停国债期货交易。
历史经验与教训表明，只有遵循“法制、监管、自律、规范”的原则，循序渐进，证券市场才能健康稳定地发展。
69 保护投资者的合法权益：证券监管
即使是在菜市场买菜，消费者也可能因“黑心”商贩以次充好，而上当受骗。因此，菜市场的监管者最重要的责任是打击欺诈行为，保证人们买的菜“物有所值”，维护消费者的合法权益。
证券市场上卖的是股票、债券等有价证券。与蔬菜相比，有价证券的信息不对称程度更高。一张股票凭证，任您是火眼金睛也难辨好坏。股票价格的高低基本上取决于公司业绩和盈利能力，但普通人大多缺乏专业知识，判断公司经营状况谈何容易！因此，证券比蔬菜更容易造假，投资者更处于弱势地位，上当受骗的可能性更大。为了维护证券投资者的合法权益，证券市场就更需要严加监管。
证券市场监管很重要的一点就是要保证上市公司信息披露的真实性。也就是说，上市公司必须把自己的真实面目呈现给投资者，不能造假，不能捏造业绩、虚构利润来欺瞒投资者。为了监督上市公司的信息披露，独立的会计师事务所要审计上市公司的财务报告，保证其真实性。有了充分、真实的信息披露，投资者就可以根据自己的判断买卖股票，欺诈行为也不容易发生。所以有人说“阳光就是最好的消毒剂”。
证券市场监管还要维护市场上公平交易的秩序。上市公司或其他参与者不能违反公平竞争的原则坐庄、操纵股价。这就好比菜市场上禁止欺行霸市、哄抬物价。
总之，在证券发行、交易、结算的各个环节，都需要监管机构的有力监管。监管的最终目的，就是为了维护投资者的合法权益。
70 我国证券市场的监管者：中国证监会
为了保护投资者的合法权益，促进我国证券市场的健康发展，我国在证券市场起步之初就建立了专门的监管机构一一-中国证券监督管理委员会，简称中国证监会，其主要职责包括：
·研究和拟定证券期货市场的方针政策、发展规划；起草证券期货市场的有关法律、法规；制定证券期货发市场的有关规章。
·统一管理证券期货市场，按规定对证券期货监督机构实行垂直领导。
·监督股票、可转换债券、证券投资基金的发行、交易、托管和清算；批准企业债券的上市；监管上市国债和企业债券的交易活动。
·监管境内期货合约上市、交易和清算；按规定监督境内机构从事境外期货业务。
·监管上市公司及其有信息披露义务股东的证券市场行为。
·管理证券期货交易所；按规定管理证券期货交易所的高级管理人员；归口管理证券业协会。
·监管证券期货经营机构、证券投资基金管理公司、证券登记清算公司、期货清算机构、证券期货投资咨询机构；与中国人民银行共批基金托管机构的资格并监管其基金托管业务；制定上述机构高理人员任职资格的管理办法并组织实施；负责证券期货从业人员的资格管理。
·监管境内企业直接或间接到境外发行股票、上市；监管境内机构到境外设立证券机构；监督境外机构到境内设立证券机构、从事证券业务。
·监管证券期货信息传播活动，负责证券期货市场的统计与信息资源管理。
·会同有关部门审批律师事务所、会计师事务所、资产评估机构及其成员从事证券期货中介业务的资格并监管其相关的业务活动。
·依法对证券期货违法违规行为进行调查、处罚。